آیا تغییر روند برای روغن پالم قریب الوقوع است؟

آیا تغییر روند برای روغن پالم قریب الوقوع است؟

در پایان ژوئیه، افزایش موجودی روغن پالم مالزی کمتر از انتظارات بود و منجر به شکست و افزایش قابل توجه قیمت روغن پالم در داخل و بین‌المللی شد. در این دوره، تضعیف مداوم رینگیت مالزی و انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو نیز از قیمت روغن پالم حمایت کرد. قرارداد اصلی روغن پالم در بورس کالای دالیان (DCE) به بالاترین رقم 9736 یوان در تن رسید، در حالی که قرارداد اصلی در بورسا مالزی مشتقات (BMD) به بالاترین رقم 4613 رینگیت در تن رسید. با این حال، شایعات بازار مبنی بر اینکه دولت ایالات متحده درخواست های معافیت را برای برخی از پالایشگاه های کوچک تصویب می کند، باعث کاهش قیمت روغن سویا در ایالات متحده شد و قیمت روغن پالم را هم در داخل و هم در سطح بین المللی پایین آورد. آیا بازار روغن پالم در آینده نزدیک روند معکوس را تجربه خواهد کرد؟

عوامل متعدد باعث افزایش قیمت داخلی و بین المللی روغن پالم و سپس عقب نشینی می شود

از اواسط-تا-اواخر ژوئیه تا اوایل آگوست، قرارداد اصلی روغن نخل BMD بین 4,160 تا 4,270 رینگیت/تن در نوسان بود، در حالی که قرارداد اصلی روغن نخل DCE بین 8,800 تا 9,100 یوان در تن معامله شد. با این حال، در 11 آگوست، MPOB گزارش عرضه و تقاضای روغن پالم مالزی در ماه ژوئیه را منتشر کرد که نشان داد رشد موجودی انبار در پایان جولای کمتر از حد انتظار بوده است. این منجر به شکست و افزایش قابل توجه قیمت روغن پالم در داخل و بین المللی شد.

*شکل 1: قیمت پایانی قراردادهای اصلی روغن سویا DCE، روغن پالم DCE، روغن کلزای ZCE و نفت خام NYMEX (یوآن/تن، دلار آمریکا/بشکه)*

منبع داده: باد، موسسه تحقیقات آینده زیجین تیانفنگ

علاوه بر این، برخی از مزارع گزارش کردند که تولید روغن نخل اندونزی در ژوئیه در مقایسه با ژوئن ثابت مانده است و افزایش قابل توجهی-در{1} ماه نشان نداده است. در 15 آگوست، رئیس جمهور اندونزی اعلام کرد که 3.1 میلیون هکتار از نخل های غیرقانونی کشف و ضبط شده است که در مجموع 5 میلیون هکتار در دست بررسی است. نگرانی های بازار در مورد اختلالات احتمالی در عرضه روغن نخل اندونزی، قرارداد اصلی روغن نخل DCE را به بالاترین میزان 9736 یوان در تن و قرارداد اصلی روغن نخل BMD را به 4613 رینگیت در تن رساند.

در این دوره، تضعیف مداوم رینگیت و انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو نیز از قیمت روغن پالم حمایت کرد. با این حال، در 19 آگوست، شایعات بازار مبنی بر اینکه دولت ایالات متحده درخواست های معافیت را برای برخی از پالایشگاه های کوچک تصویب می کند، باعث کاهش قیمت روغن سویا در ایالات متحده شد و قیمت روغن پالم را هم در داخل و هم در سطح بین المللی پایین آورد.

رینگیت روند استهلاک را نشان می دهد. کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر پیش بینی می شود

در 9 جولای، بانک مرکزی مالزی نرخ بهره را 25 واحد کاهش داد و نرخ سیاست یک شبه را از 3 درصد به 2.75 درصد کاهش داد. از اوایل ژوئیه، این کاهش نرخ بر رینگیت فشار نزولی وارد کرده است. مالزی یک کشور وابسته به تجارت-است و کاهش سرعت تجارت جهانی اقتصاد بر صادرات آن تأثیر گذاشته است.

علاوه بر این، تعرفه های آمریکا بر مالزی بر صنایع کلیدی مانند روغن نخل تأثیر گذاشته است. با کاهش اشتهای ریسک بازار، سرمایه تمایل به ورود به دلار آمریکا داشته است. در کوتاه مدت، رینگیت همچنان با فشار کاهش ارزش مواجه است. با این حال، کاهش ارزش باعث می شود قیمت روغن پالم به دلار آمریکا جذاب تر از قبل شود و تا حدی تاثیر منفی تعرفه ها را جبران کند. بنابراین، روند فعلی رینگیت برای حمایت از بازار روغن نخل ادامه خواهد داشت.

*شکل 2: قیمت نهایی قرارداد اصلی روغن پالم خام BMD و نرخ مبادله USD/MYR (رینگیت/تن)*

منبع داده: باد، موسسه تحقیقات آینده زیجین تیانفنگ

با انتشار اخیر داده های اقتصاد کلان ایالات متحده مانند اشتغال و PMI، انتظارات بازار از کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه سپتامبر افزایش یافته است. بر اساس آخرین پیش بینی ها از "FedWatch" CME، احتمال عدم تغییر در نرخ ها در سپتامبر 13.9٪ است، در حالی که احتمال کاهش 25-پایه{11}}امتیاز 86.1٪ است. برای اکتبر، احتمال حفظ نرخ‌ها 6.5٪ است، با احتمال 47.5٪ برای کاهش تجمعی 25-امتیاز پایه و 46٪ احتمال کاهش تجمعی 50 امتیازی.

انتظارات کاهش نرخ فدرال رزرو معمولاً شاخص دلار آمریکا را تضعیف می کند، که می تواند قیمت کالاهای دلاری-مانند نفت خام، مس، و روغن پالم را افزایش دهد و به کشورهای صادرکننده منابع-مثل مالزی منتفع شود.

جولای MPOB گزارش صعودی. تولید روغن پالم مالزی در ماه اوت ممکن است کمتر از حد انتظار باشد

در 11 آگوست، MPOB گزارش داد که تولید روغن پالم مالزی در ژوئیه با 7.09 درصد افزایش ماهانه-در{3}}ماه به 1.81 میلیون تن رسید. این رشد کمی کمتر از میانگین تاریخی 7.12 درصد و کمتر از انتظارات بازار 1.83 میلیون تنی بود.

از ماه می، تولید روغن نخل مالزی برای سه ماه متوالی ضعیف بوده است. با توجه به اینکه تنها آگوست، سپتامبر و اکتبر برای افزایش تولید باقی مانده است، و با توجه به اینکه سطح تولید سپتامبر و اکتبر مشابه است، ممکن است زمان و فضای محدودی برای بهبود بیشتر وجود داشته باشد.

شکل 3: تولید ماهانه روغن پالم در مالزی (10000 تن)

منبع داده: MPOB، موسسه تحقیقات آینده زیجین تیانفنگ

از ژانویه تا ژوئیه، تولید تجمعی روغن نخل مالزی به 10.77 میلیون تن رسید که در مقایسه با{2}}سالانه 0.54% افزایش داشت. در حالی که رشد تجمعی-سال-سال 0.98% در ژوئن بود، اکنون به 10.72 میلیون تن ثبت شده در مدت مشابه در سال 2024 نزدیک شده است. بر اساس منطقه، تولید در ساراواک 1.71% در ماه کاهش یافت-در مقایسه با{. 4.5 درصد کاهش یافته است.

اگرچه ماه جولای روزهای کاری بیشتری نسبت به ژوئن داشت، اما میزان بارندگی در بسیاری از مناطق مالزی کمتر از حد متوسط ​​بود. صباح شاهد 25 درصد کاهش بارندگی در ماه-در-ماه، ساراواک 12 درصد افزایش و شبه جزیره مالایا 18 درصد کاهش بارندگی داشتند. صباح همچنین با دمای بالاتر مواجه شد که منجر به بزرگترین کاهش تولید در منطقه شد.

صادرات روغن نخل مالزی در ماه ژوئیه با 3.82 درصد افزایش ماهانه-در-ماه به 1.31 میلیون تن رسید که اندکی بیشتر از 1.30 میلیون تن پیش بینی شده توسط مؤسسات است. برخی از محموله‌هایی که در ابتدا برای ژوئن برنامه‌ریزی شده بود، تا ژوئیه به تعویق افتاد، که باعث می‌شود رشد صادرات جولای به دلیل پایه پایین در ژوئن بزرگ‌تر به نظر برسد. با این حال، صادرات جولای در مقایسه با میانگین های تاریخی پایین است.

مصرف داخلی روغن پالم مالزی در ماه جولای به رکورد 480000 تن رسید که در مقایسه با 460000 تن در ژوئن افزایش یافت. اگرچه دولت مالزی نسبت ترکیب بیودیزل را به 20% افزایش داد، این فقط در مورد حمل و نقل جاده ای صدق می کند. مصرف زیاد در ماه جولای بیشتر به دلیل ذخیره موقت است تا افزایش قابل توجه تقاضای داخلی از بیودیزل. در پایان جولای، موجودی روغن پالم مالزی به 2.11 میلیون تن انباشته شد که کمتر از 2.2 تا 2.3 میلیون تن پیش بینی شده توسط مؤسسات بود.

از نظر تاریخی، تولید روغن نخل مالزی در ماه اوت به طور متوسط ​​8 درصد افزایش می یابد. با این حال، داده های انجمن روغن نخل مالزی نشان می دهد که تولید از 1 تا 20 آگوست تنها 3.03 درصد در مقایسه با ماه قبل افزایش یافته است، که نشان می دهد تولید اوت ممکن است کمتر از انتظارات باشد.

آژانس‌های بازرسی حمل‌ونقل تخمین می‌زنند که صادرات روغن پالم مالزی در 20 روز اول آگوست 13.6 درصد سالانه--در مقایسه با 16.5 درصد در 15 روز اول آگوست افزایش یافته است. این احتمالاً به دلیل شکاف بزرگ قیمت سویا-روغن نخل در هند و در سطح بین‌المللی نسبت به دوره مشابه در سال ۲۰۲۴ است.

با این حال، پس از اوایل ماه اوت، به دلیل افزایش شدید قیمت روغن پالم، شکاف قیمت روغن سویا{0}}به سرعت کاهش یافت. بنابراین رشد صادرات ممکن است در نیمه دوم آگوست کند شود. با فرض افزایش 3 درصدی تولید روغن پالم مالزی در ماه اوت، صادرات با رشد خوشبینانه 13 درصدی و مصرف همچنان در بالاترین حد خود یعنی 400000 تن باقی می‌ماند، موجودی‌ها در پایان آگوست تنها با موجودی‌های پایان جولای برابری می‌کنند. بنابراین، انباشت موجودی در ماه اوت بسیار محتمل است.

تولید اندونزی ممکن است عملکرد ضعیفی داشته باشد. ایجاد موجودی محدود-در ژوئیه

اگرچه بارندگی در کالیمانتان مرکزی، کالیمانتان جنوبی و سوماترای شمالی به طور قابل توجهی از سطح نرمال در ماه ژوئن منحرف شد، سایر مناطق تولیدی عملکرد خوبی داشتند. تولید روغن نخل اندونزی در ماه ژوئن 15.99 درصد افزایش یافت و به 5.289 میلیون تن رسید که انتظارات قبلی از کاهش 10 درصدی را معکوس کرد. تولید تجمعی از ژانویه تا ژوئن به 27.89 میلیون تن رسید که نسبت به مدت مشابه در سال 2024 1.71 میلیون تن افزایش داشت.

به دلیل کاهش تعرفه های صادراتی در ماه ژوئن، صادرات روغن پالم اندونزی با 35.56 درصد افزایش ماهانه-در{2}}ماه به 3.606 میلیون تن رسید. یارانه مورد نیاز برای تولید یک تن بیودیزل در ماه ژوئن 232 دلار بود که نسبت به 332 دلار در ماه می کاهش داشت. مصرف بیودیزل روغن پالم در ژوئن به 1.08 میلیون تن رسید که رکوردی بی سابقه است. ذخایر روغن پالم اندونزی در پایان ژوئن به 2.53 میلیون تن کاهش یافت که کمتر از میانگین تاریخی است.

بارندگی در اندونزی در ماه ژوئیه بدتر از ماه ژوئن بود و دمای بالا در برخی مناطق مزرعه گزارش شد. برخی از مزارع در ماه جولای نسبت به ژوئن تولید مسطح را گزارش کردند. در شرایط عادی، تولید تیرماه 2.5 درصد بیشتر از ژوئن است. اگر تولید ژوئیه 2.5 درصد افزایش یافته بود، به رکورد 5.4212 میلیون تن می رسید.

با این حال، از آنجایی که تولید ژوئن قبلاً یک رکورد بالا بود و اوج تولید معمولاً در سپتامبر یا اکتبر رخ می دهد، بعید است که تولید به طور مداوم در سطوح بالا باقی بماند. بنابراین، تولید ژوئیه احتمالاً ثابت یا حتی کمتر از ژوئن است. اندونزی ممکن است تعرفه های صادراتی را در ماه اوت افزایش دهد که منجر به افزایش صادرات در ماه جولای شود. بنابراین، انباشت موجودی در ماه جولای ممکن است محدود باشد، همانطور که در گسترش محدود پالایش بین روغن نخل مالزی و اندونزی منعکس شده است.

به گفته وزارت انرژی و منابع معدنی اندونزی، توزیع بیودیزل از ژانویه تا جولای به 7.96 میلیارد لیتر رسیده است. اگر این روند ادامه یابد، توزیع سالانه می تواند به 16 میلیارد لیتر برسد که کمی بالاتر از هدف قبلی است. علاوه بر موجودی کم روغن پالم که از قیمت ها حمایت می کند، تقاضای داخلی قوی برای بیودیزل نیز یک عامل صعودی است. با این حال، به دلیل محدودیت ظرفیت، اجرای B50 زمان می برد. علاوه بر این، با کاهش قیمت نفت خام از ماه اوت، یارانه های بیودیزل اندونزی افزایش یافته است، به این معنی که رشد تقاضا برای روغن پالم از بیودیزل ممکن است به طور قابل توجهی از انتظارات فراتر نرود.

هند به خرید برای پر کردن سهام ادامه می دهد. کاهش واردات روغن پالم در ماه سپتامبر

جمعه گذشته، آژانس حفاظت از محیط زیست ایالات متحده تصمیم خود را در مورد معافیت برای پالایشگاه های کوچک اعلام کرد، اما ممکن است برخی از معافیت ها مجددا تخصیص یابد. این بدان معناست که تعهدات مربوط به رعایت اصول اولیه به پالایشگاه‌های معاف شده به سایر پالایشگاه‌ها منتقل می‌شود و در نتیجه فشار نزولی کمتری نسبت به آنچه انتظار می‌رفت بر روی روغن سویای ایالات متحده وارد می‌شود. در نتیجه، قیمت روغن سویای ایالات متحده افزایش یافت و قیمت روغن سویای آمریکای جنوبی را افزایش داد.

*شکل 4: تفاوت قیمت بین روغن خام سویا هند و روغن پالم خام CIF (دلار/تن)*

منبع داده: رویترز، موسسه تحقیقات آینده زیجین تیانفنگ

از 22 اوت، تفاوت قیمت بین روغن سویا خام و روغن پالم خام در بنادر هند 30 دلار/تن بود، که بالاتر از 15 دلار/تن در اواسط-در اواسط اوت و 5 دلار/تن در مدت مشابه در سال 2024 بود. اگرچه هند به تدریج در حال ایجاد موجودی بوده است، جشنواره دیوالی در ماه سپتامبر ادامه خواهد داشت.

شکل 5: واردات ماهانه روغن نخل هند (تن)

منبع داده: انجمن پالایشگران هند، موسسه تحقیقات آتی Zijin Tianfeng

هند در ماه جولای 860000 تن روغن نخل وارد کرد. بازار انتظار دارد واردات در ماه سپتامبر کاهش یابد، اما در سطح بالاتر از میانگین- باقی بماند. پس از سپتامبر، انتظار می رود واردات وارد فاز کاهش فصلی شود.

رالی روغن پالم کند می شود. در انتظار رانندگان جدید صعودی

دولت اندونزی سال گذشته و نه اخیراً شروع به بررسی و تصرف مزارع کرد. توقیف اعلام شده 3.1 میلیون هکتار از مزارع احتمالاً شامل مزارع غیرقانونی توسعه یافته یا مورد مناقشه است که در داده های رسمی گنجانده نشده اند. اگرچه مدیریت ممکن است پس از تصاحب دولت کاهش یابد، اما تأثیر آن بر آمار صادرات روغن پالم اندونزی محدود است.

در مقایسه با روغن نخل BMD، روغن پالم خانگی نسبتاً قوی است. با این حال، از این هفته، پیشنهادات معامله گران شروع به نرم شدن کرده است، با کاهش واردات برای محموله های اکتبر به تنها چند ده یوان. خرید محموله‌های روغن پالم نزدیک به-ماه سرعت گرفته است، با تخمین‌ها 5 محموله تجاری برای سپتامبر، 8 برای اکتبر، و 9 برای نوامبر.

با احتساب انتقال موجودی از مناطق تولید، ورودی‌های نزدیک به مدت- باید تقاضای اساسی را برآورده کنند، به خصوص که مصرف ظاهری روغن پالم مایع داخلی در ماه جولای تنها حدود 130000 تن بود. در حال حاضر، تفاوت قیمت بین-روغن سویا درجه یک و روغن پالم 24 درجه در جنوب چین 900- یوان در تن است. خریدها عمدتاً برای مصارف ضروری مانند سرخ کردن است، در حالی که روغن های مخلوط برای پذیرایی به ندرت از روغن نخل استفاده می کنند.

قبل از پایان دوره اوج خرید در هند، محرک های صعودی روغن پالم همچنان بر روی عرضه متمرکز خواهند بود. تولید اوت در اندونزی و مالزی بسیار مهم خواهد بود، زیرا معمولاً بیشترین افزایش را در نیمه دوم سال نشان می دهد. رشد سپتامبر بسیار کمتر است و تولید اکتبر ثابت یا حتی کمتر از سپتامبر است.

در حال حاضر، تولید روغن نخل مالزی در ماه اوت ممکن است کمتر از انتظارات باشد، در حالی که تولید اندونزی نامشخص است. در سال 2024، تولید روغن پالم اندونزی به میزان 2 میلیون تن کاهش یافت و سیاست های پیشنهادی بیودیزل B40 و B50 نوسانات قابل توجهی را در بازار روغن ها و چربی ها ایجاد کرد. با این حال، کاهش تولید در سال 2024 به دلیل ال نینو بود که در سال 2023 برای چندین ماه در برخی مناطق خشکسالی ایجاد کرد و تأثیرات آب و هوایی عقب ماند.

با بهبود بارندگی در اندونزی در سال 2024، تولید روغن پالم در سال 2025 رو به بهبود است. علاوه بر این، داده های ژوئن اندونزی انتظارات قبلی را مبنی بر کاهش تولید معکوس کرد، با افزایش تولید تجمعی از ژانویه تا ژوئن نزدیک به 1.9 میلیون تن. بنابراین، حتی اگر عوامل افزایشی{4}}طرف عرضه ظاهر شوند، حرکت صعودی قیمت روغن پالم ممکن است مانند قبل قوی نباشد. در غیر این صورت، با کاهش تقاضا پس از سپتامبر و ادامه انباشت موجودی، روغن پالم ممکن است حتی با فشار نزولی مواجه شود.

در اوایل ماه اوت، مالزی با ایالات متحده به توافق رسید تا «تعرفه‌های متقابل» را از 25 درصد به 19 درصد کاهش دهد. اگر محیط خارجی بهبود یابد و داده های صادراتی تقویت شود، رینگیت احتمالاً در اوایل سه ماهه چهارم افزایش می یابد.

در حال حاضر، فدرال رزرو از کاهش قابل توجه نرخ بهره حمایت نمی کند. بزرگترین چالش دولت ایالات متحده، شرایط «رکود تورمی-شبیه» است که کاهش نرخ نمی تواند آن را حل کند. سیاست پولی باید بر تثبیت تورم متمرکز شود. بنابراین، تسهیل قابل توجه در آینده قابل پیش‌بینی بعید است و حمایت اقتصاد کلان از روغن پالم کاهش خواهد یافت.